1月8日讯  上一交易日，黄金TD早盘延续震荡下行，晚盘美国非农数据公布不及预期，黄金TD获利小幅上行，随后受薪资数据影响美元止跌反弹，黄金TD短线跌落回吐涨幅。今晚美国通胀数据即将出炉，通胀疲弱一直是美联储加息的阻碍，市场预计美国低通胀将持续。

今日黄金TD开盘于276.00元/克，最高触及276.95元/克，最低下探至275.80元/克。目前，黄金TD延续震荡走势，截至发稿，黄金TD暂报276.60元/克。

低通胀或持续制约美联储加息

2017年美国第二、三季度经济增速稳健，叠加外部经济向好，就业市场良性扩张，但在拉动通胀方面，效率不高。

此前，耶伦对美国经济表现总体上表示肯定，并强调消费反弹，但也没有排除美国持续疲软的通胀可能使美联储当前遵循的逐步加息道路产生变数。

美国失业率不断回落，通胀却迟迟未升，不符合菲利普斯曲线经济理论预期。经过菲利普斯论证，失业率与通胀呈现负向关连，如果失业率持续性下降，通胀率将企稳上扬。但宏观数据表明，全球劳动力市场扩张，并没有带动通胀走高，菲利普斯曲线有效性受到挑战。

美国通胀传导效率短期提升的概率较小，核心物价有望维持低位，打压联储未来加息预期。

薪资增速让美联储很难连续加息

通过美联储利息会议可以发现，未来美联储将执行逐步温和鸽派加息，并且资产负债表正常化计划很难进一步加速。

虽然税改法案支持美国经济温和走强，失业率保持历史低位，劳动力市场强劲。但通胀，作为美联储两大政策目标之一，始终无法出现有效提升。

即使耶伦认为通胀只是暂时性因素，但美联储内部对通胀已有不同声音出现，表明耶伦的预期可能过于乐观，对美国经济的信心过大。

此外，虽然美国劳动力市场表现强劲，但更多可能只是人数上增加，质量下降。此外，服务行业普遍薪资较低，无法有效提振整体需求。薪资增速缓慢也证实了我们的担忧，从一个侧面说明连续加息不可能发生。

税改对美国经济以及美元提振有限

美联储并没有特别突出税改对远期经济的良好预期，仅表示税改将为增长提供部分支撑，渐进式紧缩受到保证。

虽然美国本次税改减税幅度堪称空前绝后，但很有可能这次大规模减税产生的新闻轰动效应远远大于经济实质效应，对美元的提振效果也有待观察。

税改是长期性政策，过程必然是曲折复杂，对商品需求实质性影响还需耐心等待。生产力的跨国转移和资金回流并不意味着实体投资和商品需求会有快速增长。此外，美国万亿基建投资，在税收来源枯竭，巨额赤字面前很难兑现。

此前的1986年和2003年美国减税后，美联储分别加息16和17次。税改目前还未有任何实际行动，就短期来看，美国经济韧性还需要面临多种考验和挑战。

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