黄金上有阻力下有支撑，6月中旬后于1680-1835区间整理

国际现货黄金6月累积下跌超过135美元，国际现货黄金自1916.53的位置，大幅下滑至1750.20，最大下跌幅度曾触及166美元+，随后开启了长达数月的整理修复行情。在此期间，国际现货黄金在8月9日跌破1700整数关口后超跌反弹，并一路走升回到1830上方。技术面，3月8日低点1676.10、3月31日低点1677.60以及8月9日低点1680.23，在今年截止目前的走势中，对金价形成有力的支撑。

不过，7月15日高点1834.14、7月29日高点1832.68以及9月3日高点1834.01，同样对6月大跌之后的金价形成强势压力，令整个修复整理的行情于1675-1835之间进行。在最近一波的下跌之中，金价便从1834.01直抵1720一线，形成超过110美元的下跌。而在此过程中，因通胀所引发的加息预期，一直是金价冲高回落的主要推手。

美国实际通胀翻倍，民间加息预期一度高胀，金价9月受压下跌

自美联储设定2%的通胀目标后，通胀大于或小于2%一直被认为是用来衡量美联储是否缩减疫情以来支持计划，以及是否推进提前加息的准绳。而受供应链因素的影响，备受美联储青睐的通胀数据（美国核心PCE物价指数年化季率）却持续飙升，自今年一季度小幅超越目标触及2.5%的高位后，二季度更是直接怒升至6.1%的创纪录高位。即使三季度数值回落至4.5%，与美联储目标比较仍旧高出一倍。

严峻的通胀形势，极大地推升了市场对美联储缩表以及提前加息的预期，在此过程中美联储主席鲍威尔一再淡化通胀问题，并将飙升的通胀定性为暂时性因素，不过民间以及机构对此并不买账。市场分析认为，在9月下跌的这波金价中，市场已提前为美联储可能采取的行动做好了准备。

油价飙升——半路杀出拦路虎推升10月金价

通胀对黄金而言，一直是把双刃剑，这句名言在十月油升飙升的背景下，被体现的淋漓尽致。一方面通胀飙升触发市场对美联储提前加息的押注，对金价不利。另一方面又推升了市场对黄金抗通胀的押注。黄金作为一种避险资产，以及抗通胀的最佳选择，在油价这波飙升中，又被从1720的低点推升到了1810上方的位置。

原油作为通胀的助推剂，备受市场重视。美原油早前一度受疫情封锁的因素，大跌至6.50美元的个位数，不过随后触底反弹。尤其是大面积疫苗接触以来，受经济复苏需求以及产油链供应短缺的影响逐步上涨。十月更是突破了前期高点并一路上扬触及85.41的高位，不但录得疫情以来的最好表现，更直接刷新了18年10月所触及的高点。在此过程中，OPE+不顾美国要求增产的意愿，直执保持月均40万桶的产量，令油价维持在高位并支撑了金价的走势。

美英提前加息预期落空，金价趁势反弹接近1800关口

进入十一月以来，市场再次押注美联储以及英国央行提前加息的可能，市场情绪谨慎，金价稳中有降，并在本周非农前瞻向好的背景下，下滑至1760下方。不过，从美英决议来看，整体不如市场预期鹰派。

从决议内容来看，美联储自11月起缩减资产购买150亿美元，同时计划在明年6月底完成整个操作。不过，美联储极力淡化加息预期，并表示缩减不代表加息，加息门槛将明显高于市场预期，总之一言以蔽之，目前还不是谈论加息的时候。接着，英国央行决议更是令人大失所望，以维持现在利率不变的决定，戳破了市场早前有关本月加息15个基点的传闻，在大环境依旧宽松的背景下，金价大受推动，周四重新回到接近1800关口的位置，报1798.95。

区间整理没完没了，市场仍需耐心

受两大央行决议的影响，金价重拾升势，但就1680-1835的区间上沿而言，仍存在较大的差距，市场仍需较大的耐心，震荡或还将持续。因油价飙升，不排除拜登政府释放储备原油平抑油价的可能，拉低黄金抗通胀的需求。

同时，SPDR持续减仓，令投资需求骤降，对金价也形成利空。最后，虽然目前加息预期有所淡化和推迟，可一旦美国数据向好，市场又会重新炒作和押注美联储加息。总而言之，在加息靴子落地之前，加息预期就像一个幽灵飘荡在金价周围。

周五晚间留意非农数据，或为金价是否突破1800关口提供指引。

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